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市值=通用+大众+宝马!越南首富的VinFast依赖宁德时代等全球600多家供应商:6.3亿美元营收如何撑起1900亿美元市值?

来源:每日经济新闻 时间: 2023-08-29 20:59:43

近日,在美国这个全球最活跃的资本市场,一家来自亚洲的电动车制造商赚足了眼球。

越南电动汽车公司VinFast Auto(下称VinFast)8月15日登陆纳斯达克以来,连续暴涨,一举成为仅次于特斯拉和丰田汽车的全球市值第三大汽车制造商。

截至本周一(8月28日)收盘,VinFast股价在短短10个交易日内从9.11美元一路飙升到82.35美元,市值达到惊人的1900亿美元,相当于其2022年营收的300倍。1900亿美元的市值几乎是通用汽车(458亿美元)、大众汽车(680亿美元)和宝马集团(689亿美元)的市值总和。要知道,如今距离VinFast的成立才只有短短6年时间。


(资料图片)

VinFast暴涨背后的原因是什么?它近2000亿美元市值又靠什么支撑?

“越南特斯拉”诞生的背后

VinFast成立于2017年6月,隶属于越南最大的综合企业集团Vingroup,公司在越南、北美以及即将在欧洲生产和出口SUV、电动滑板车和电动巴士。Vingroup的业务涉足科技、工业、房地产开发、零售业、医疗保健、体育等多个行业,2022年集团营收占到越南GDP的2.2%。创始人潘日旺也凭借Vingroup的财富,成为越南首富。2022年,潘日旺以62亿美元财富位列《2022年福布斯全球亿万富豪榜》第411位。在上市前,VinFast曾获得93亿美元的融资,用于支付其运营和资本支出,其中大部分融资来自潘日旺的其他业务。

《每日经济新闻》记者注意到,其实一开始,VinFast的主要产品为内燃机汽车、环境友好型电动汽车和电动摩托车等。2018年6月,VinFast购买了河内郊外的一家通用汽车工厂,并通过从通用汽车和宝马等其他汽车巨头获得知识产权许可,不到一年后开始生产第一批VinFast燃油车。

图片来源:VinFast官网

而到了2022年,VinFast在美国拉斯维加斯消费电子展上公布从2022年底起停止生产燃油车,转为专门生产电动车的计划。由此,VinFast变身为一个纯电新势力。从成立至今,VinFast已从越南向美国出口了约2100辆电动车,并向加拿大出口了800辆电动汽车。

其实,越南汽车产业发展较晚,直到1991年越南汽车工业才真正形成,并从此开始集中发展。这比东南亚其他国家晚了大约30年,泰国、印度尼西亚和马来西亚在1960年代就发展了汽车工业。越南汽车工业发展起步太晚,只能在夹缝中生存,市场上难觅其踪影。因此,越南的汽车产业基础也相对薄弱,尚未形成完整的汽车产业链条。相较于泰国、马来西亚等东南亚国家,汽车自主研发创新能力较弱,越南本土的汽车品牌数量很少。

面对机遇和挑战,时任越南总理阮晋勇自2014年到2016年接连批准了推动汽车工业发展的数个战略政策,越南汽车工业从此步入快车道。

在这样的背景下,VinFast成立之初,便肩负着越南民族汽车产业的希望,潘日旺早期更是放出豪言,将特斯拉设为对标企业。尽管起步较晚,但背靠越南首富,VinFast比许多电动汽车市场的新进入者拥有更雄厚的财力——Vingroup 迄今为止已向VinFast投入66亿美元,并组建了一支从福特、雷诺、通用汽车和宝马等公司挖来的领导团队。造型由意大利Pininfarina设计、仪表盘显示为LG、电池是三星的。

VinFast整车“链接”全球600多家供应商,数家A股公司在列

正是因为越南尚未形成完整的汽车产业链,VinFast与全球约620家供应商建立了关系,其供应链包括了数家中国A股上市公司,以及韩国三星SDI这样的巨头。

VinFast在招股书中称,截至2022年9月30日,公司在越南的制造业务在采购关键零部件方面具有显著的成本优势,因为公司从越南供应商处采购了大约60%的电动汽车零部件(不包括电池),其中大多数是成熟的国际供应商。

而细看招股书不难发现,越南本土之外的公司,为VinFast的整车贡献了最为关键的电池和其他零部件,其中不乏中国A股上市公司的身影。例如,公司明确提及从多家供应商处采购电池组件,其中包括宁德时代和国轩高科。国轩高科也表示,“VinFast是公司的战略客户,公司与VinFast合作加快布局东南亚市场。2022年11月,公司与越南VinGroup合作的电池工厂正式开工,该项目一期规划年产能5GWh,是越南首个磷酸铁锂电池制造工厂。”

VinFast与中国公司的其他合作关系,也可以从A股一些上市公司的互动易或公告中窥见一二。据《每日经济新闻》记者不完全统计,包括宁德时代在内,总共有13家A股上市公司是VinFast的供应商。

图片来源:每经制图

中国之外,VinFast的供应商还包括多家国际巨头:博世为VinFast提供汽车零部件和软件,以及用于设计、虚拟交互和客户开发的其他软件;韩国明星集团工业公司(Star Group Industrial)向VinFast供应磁铁;奥地利供应商麦格纳斯太尔(Magna Steyr)曾负责VinFast前两款车型的工程和开发……

如此依赖第三方供应商,对VinFast来说意味着什么?

一位不愿具名的汽车行业分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时指出,其实VinFast目前依赖于第三方供应商的情况,跟国内的造车新势力创业初期情况类似,这属于新能源车企创业初期的特殊情况。

每经记者注意到,VinFast在其招股书的“风险因素”部分明确提及了供应商风险:“我们依靠第三方供应商提供的关键部件,包括车轴、底盘、座椅、电池组、半导体芯片、内部饰件和转向柱,我们还采购制造和组装汽车所需的原材料,如钢铁、铝和树脂……由于我们无法控制的各种因素,包括市场状况和对这些材料的全球需求,这可能直接或间接地对我们的运营成本和利润率产生不利影响。供应链使我们暴露于交付失败或组件短缺的多个潜在风险。

6.34亿美元营收“撑起”1900亿美元市值?

8月15日,VinFast完成与一家特殊目的收购公司(SPAC)Black Spade Acquisition的合并,当日开始在纳斯达克交易,成为越南最大的赴美上市公司,也是2023年迄今为止美国市场最大IPO。上市短短10个交易日,VinFast市值便达到惊人的1900亿美元。

监管文件显示,潘日旺控制着该公司约99%的股份,其中部分股份是通过他的妻子和Vingroup JSC持有的股份实现的。 VinFast是一家低流通量公司,可供交易的股票数量很少,流通股仅约130万股,这意味着该公司股价很容易出现大幅波动。此外,彭博社援引Vanda Research的数据称,在VinFast暴涨背后,还有散户的“推波助澜”——散户交易约占了VinFast总成交量的10%。

不过,“妖股”VinFast的诞生也让部分投资者警惕起来,想起过往一些在美上市电动车企的故事——美国车企Rivian Automotive Inc.和Lucid Group Inc.等公司目前的股价都远低于峰值水平。例如,Rivian在上市之初市值一度突破1500亿美元,如今市值已累计下挫84.2%,只剩190亿美元。

Rivian上市以来股价走势(图片来源:雅虎财经)

此外,VinFast在资本市场的抢眼表现,也让人无法忽略它连年亏损的事实。

招股书显示,VinFast2021年营收为6.7亿美元,运营亏损为11.33亿美元,净亏损为13.48亿美元;2022年营收为6.34亿美元,运营亏损为17.91亿美元,净亏损为21.12亿美元,亏损进一步扩大。

图片来源:每经制图

VinFast的“出海”销量也并不让人满意。据《汽车新闻》引用的Experian数据显示,VinFast在美国销售的第一款汽车VF8跨界车从今年1月到5月仅登记了128辆新车。另据彭博社的计算,VinFast今年的销量还不到通用汽车2022年全年销量的1%。5月份,VinFast还因软件缺陷召回了运往美国的所有电动SUV。

美国媒体分析认为,销量如此差的原因是VinFast的品牌在美国并不知名,且VF8的价格高于福特、大众和现代的同类车辆,这只会令其“雪上加霜”。此外,特斯拉Model Y近年来连续的降价也对VinFast带来杀伤性危害——VF8的起价为46000美元,而Model Y目前的定价仅为36640美元。

彭博社报道中称,随着汽车生产规模的扩大,VinFast预计近期还将出现更多的运营亏损。接下来的VinFast还任重道远,尤其是在当前对全球电动汽车生产商不利的大环境下。全球电动汽车需求已经出现放缓的迹象,导致以特斯拉为首的各大厂商开始大幅降价,这对毛利率来说无疑是个坏消息。不仅如此,对于那些每生产一辆电车都在赔钱的初创公司来说,这将他们梦寐以求的盈利目标推向了更遥远的未来。

然而,VinFast财务长曼斯菲尔德(David Mansfield)仍乐观地表示,公司目标是在未来3年内盈利,并希望2026年时突破7.5万辆的年销量。潘日旺也称,VinFast预计今年电动汽车销量将达到50000辆,比2022年增长近七倍,并最快在 2024年底实现收支平衡。

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每日经济新闻

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